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  一是美元指数单边下行格局变化。从月度均值来看，2025年1月至9月属于美元指数较典型的下行期，它是大宗商品、新兴市场资产、科技等长久期资产均弹性较大的关键背景之一。四季度起美元指数则徘徊中略有上升。往2026年看，美联储剩余降息空间变小、中期选举年美国可能会出现新的经济政策、美国经济可能相对好于欧洲等因素均不支持美元单边向下。

  二是日元代表的全球套息交易条件变化。12月19日日本央行将政策利率从0.5%上调至0.75%，创下1995年以来的30年顶配水平。日元因为利率低，一直是全球套息交易的主要融出货币，利率上升将导致套息交易成本上升，从而带来部分风险资产被动去杠杆。

  三是国内利率条件初步变化。10年期国债收益率、30年国债收益率月度均值已分别从6月的1.65%、1.86%回升至12月的1.84%、2.24%。往下一阶段看，“推动投资止跌回稳”、“着力稳定房地产市场”、“深入整治内卷式竞争”等线索可能均会约束利率下限，并在部分时段带来利率上行驱动。

  金融条件变化的本质是资金不再过度便宜，风险资产定价的机会成本上升，但2026年全球经济在增长条件上存在一系列潜在新线索，一旦确认有望对金融条件形成弥补：

  一是中期选举年美国财政向居民部门的暂时倾斜倾向（“特朗普账户”、“大而美”法案下的一些税收优惠）等有望对其居民消费形成一定增量带动。

  二是欧洲如果地理政治学出现缓和，将会是全球短期经济稳步的增长的一个重要增量驱动。

  三是中国经济在推动投资止跌回稳、提升消费率、稳定房地产市场、拓展人工智能场景化等线索上均存在广泛的增量想象空间。

  新增长线索弥补金融条件——两者的相对斜率如何有待观察，而这将会是影响2026年全球资产定价方向和结构的重要的条件之一。

  第二，12月第三周，宏观数据强化明年美国降息预期，股债汇“三牛”，但股市分化明显；日本加息落地后，股债汇“三杀”；商品定价“远近结合”，紧供给有色显弹性，远叙事黄金显韧性。A股轮动加快，市场宽度上升，非科学技术板块初步兑现赔率优势，消费金融周期广谱上涨。

  一是强劲财报支撑AI叙事、明年降息预期巩固、日历效应托举市场情绪背景下，美股科技股集中度进一步上升。欧股普涨，日股显著下跌。我们编制的大类资产轮动指数触底回升，周均变动频次升至123次（上周为116次）。新兴市场承压明显，MSCI发达市场、新兴市场分别录得0.22%、-1.47%。

  全周来看，纳指、标普500、道指分化明显，分别录得0.48%、0.10%、-0.67%。标普500恐贪指数自高位降至-5.88。高估值科技股先抑后扬，美光科技财报亮丽，市场对英伟达芯片需求及出口前景定价转向积极。费城半导体指数上涨0.49%。大型科技股（TAMAMA科技指数）上涨1.03%，罗素2000指数 (小盘股)累跌0.86%。标普可选、材料领涨，能源、房地产领跌。而由于美股存在胜率近80%的“圣诞行情”，以12月月中为分界先抑后扬存在季节性预期。截至周五，美股整体波动降至历史极致低位，VIX收于14.91%附近；VVIX处83.87。

  日央行加息落地后的“债汇”双杀、日元波动增加压制股指，叠加央行减持ETF，日经225周跌2.61%。欧洲宽基STOXX涨1.35%。德国DAX指数周涨0.42%，英国富时100涨2.57%，欧央行维持利率不变叠加上调经济通胀预期，市场对经济前景预期改善。

  二是商品演绎“远近”定价结合。一则受益于远期美国降息预期的强化，二则受现实供给扰动增多（铜紧缺而油增产）。白银、有色强势，白银YTD近130%，黄金韧性。伦敦银现创新高，收涨2.0%，收于65.79美元/盎司；两者年内YTD分别为66.1%、127.6%。伦敦金现下跌0.2%，收于4337.60美元/盎司附近；比价视角下，金银比降至65.9，为滚动三年的-3.36倍标准差，黄金相对白银的“划算”程度大幅度的提高。技术视角下，COMEX黄金短期RSI维持80以上，提示短期交投“超买”。黄金隐波降至20.72%，则仍对应交投相对理性。资金视角下，内外散户行为分化，国内黄金ETF净流入额达13.9亿元(上周为净流出5.1亿元)、SPDR全球黄金ETF净流出0.57吨。跨市场方面，沪金本周小幅补涨，收于975.5元/克，周涨1.17%。最新沪金溢价倒算黄金购买力平价升至7，略低于USDCNH的7.034水平，仍隐含定价汇率具有一定升值空间。

  原油供需失衡仍未改善，尤其是非OPEC+国家增产压力不减，叠加地缘增量影响有限，油价小幅反弹后再度回踩，本周布伦特原油期货(活跃合约)周跌1.06%。铜价先抑后扬，二度反弹逼近历史上最新的记录，矿山中断增添供给利多因素，伦铜去库中领衔、沪铜累库下滞涨。伦铜LME3个月期货、纽约期铜活跃合约收涨2.8%、0.2%，沪铜相对滞涨，本周收跌1.1%。其余国内定价商品表现分化，BPI指数回踩0.67%，螺纹钢期货、南华工业品指数、南华综合指数分别上扬1.4%、1.0%、0.1%。

  三是美债利率整体下行，曲线走陡；欧日债市抛售再现，外溢拖累美债，10年期美债收于4.16%。日元波动先上后下，套息活动指数先下后稳，仍在历史高位。彭博全球债券指数（LEGATRUU Index）基本持平，周涨0.005%。就业与通胀双重利多美债，10年期利率下行3BP至4.16%，2年期下行4BP至3.48%，10Y-2Y期限利差扩大至68BP。债券市场的 VIX指数——美债MOVE隐含波动回落至59.41%，同样显示积极定价。但非美债市本周表现疲软，全球债市再迎抛售潮，亦拖累美债。日债利率本周继续陡峭化上行，加息25基点当日利率显著飙升。2年、10年、20年、30年期分别上行0.3BP、7.1BP、5.7BP、6.5BP。欧债利率同样多数上行，德法领跌。欧央行上调了增长和核心通胀预测提振了欧股信心，但欧债对此反应钝化，更倾向于交易欧洲财政扩张逐步落地过程中的利率抬升动能。德、法、意30年期超长债利率分别上行5BP、5.6BP、3.1BP。30年期英债收益率下行0.8BP至5.27%（上周上行7BP）。

  美元先走软后反弹，周涨0.32%，升至98.71。美元兑欧元上行0.26%。日元不升反贬，连续突破关键关口，最终美元兑日元上行1.21%，收于157.7一线。依赖“低波低息”日元的全球套息交易活动小幅回落至253.6。日元波动先上后下，隐波（1M ATM）降至7.44%附近。中美利差与年底结汇潮等一同推动人民币升值，USDCNH周跌0.28%至7.0336，而USDCNY周跌0.20%至7.0410。

  四是A股轮动速度时隔6个月重新上升。非科学技术板块赔率优势尽显，消费金融周期广谱上涨，商贸零售领涨。全周万得全A下跌0.15%，10年期国债利率下行0.88BP至1.8308%。我们编制的申万二级行业轮动速度指数触底回升，周均变动频次升至5069次（上周为4948次）。两市成交额会降低，缩量至日均1.76万亿元。融资买入占比一直上升，收于10.08%。恒科、恒指分别震荡收跌2.82%、1.10%；海外中概股纳斯达克金龙指数周跌1.43%。

  观察市场的广谱性。在“价”上，“市场宽度”不降反升，万得全A指数成分股中各成分股超越股票自身240日均线日均线%）。在“量”上，市场集中度回落，A股成交额前5%的个股成交额占全部A股比重降至40.73%（上周为44.09%），回到58.9%历史分位（上周为80.6%分位）。与此同时，全A波动有所放大，股债波动差再度拉开。万得全A滚动1月的实际波动率(HV)小幅回升至16.9%（上周为16.5%）。股债年化波动率比值自上周的12.45倍抬升至12.74倍。与科技对比，红利的关注度也有所回升。TMT与红利的成交占比之差降至-0.24倍标准差（上周为0.40倍）。

  估值偏离度方面，本周万得全A指数市盈率收于21.79倍；“万得全A P/E-名义GDP增速”处于滚动五年的+1.56倍标准差（上周为+1.59倍标准差），估值约束进一步打开。若名义增速未来升至5.0%，当前全A估值对应偏离度重新回归至+1.29倍标准差。历史上+2倍标准差为极致位。

  具体风格上，消费回暖、商贸零售行业领涨；非银转涨、高成长叙事震荡回调。科创50与创业板指分别收跌3.0%与2.3%。中证红利收涨1.0%。上证50收涨0.3%，国证价值、成长分化，分别录得1.4%、-1.0%。中信风格中消费、金融、成长、周期、分别周录得1.3%、1.9%、-1.6%、0.5%。六成行业录得正收益。商贸零售、非银金融、美容护理领涨，分别录得6.7%、2.9%、2.9%；跌幅前三为电子、电力设备、机械设备，分别录得-3.3%、-3.1%、-1.6%。

  第三，海外方面，一是美国11月非农就业保持一定韧性；但失业率从4.4%升至4.6%，数据并未显著改变降息路径，但提升了明年3月降息概率。二是美国11月通胀降温，但有几率存在停摆扰动下的失线月会议暂停降息，并释放高利率可能更持久的信号；四是日央行12月会议如期加息至0.75%，但基调审慎，后续将高度数据依赖。

  一是美国11月非农就业数据保持一定韧性；10月新增转负，但主要反映一次性扰动下政府部门就业人数减少，失业率从4.4%上升至4.6%，劳动参与率上升和政府裁员为主要背景。由于政府停摆影响，BLS明确提示未来数月住户调查可靠性下降，因此失业率等指标需谨慎解读。

  剔除政府部门一次性扰动后，私人部门就业仍具韧性，但结构性放缓信号持续显现。私人部门10–11月分别新增5.2万和6.9万，三个月均值7.5万。失业率升至4.56%，更多来自重新进入劳动力市场人口，而永久失业贡献为负，显示裁员压力仍低；但青年失业率上行、薪资增速与工资总额同比继续回落，反映劳动力市场正在温和松动。从结果来看，数据并未显著改变降息路径，但提升了3月降息概率，参见《如何理解一并公布的10月和11月非农数据》。

  受政府停摆影响，本次11月CPI有效信息严重受限，统计噪音显著上升，其政策指示意义明显弱化。由于10月1日至11月12日BLS暂停实地价格采集，报告缺失10月价格水平与月环比、以及11月月环比数据，市场仅能观察11月价格指数与同比（YoY）；数据采集窗口被压缩，意味着短期波动更可能反映技术因素而非真实通胀趋势。

  本次CPI存在系统性下行偏差，核心通胀走弱主要源于统计解决方法而非基本面改善。 BLS采用结转插值法且未做时间调整，导致部分核心项目被假设零增长、住房分项（租金与OER）在双月周期内仅计入一个月涨幅，叠加假日促销期的价格采集滞后，对读数形成明显压低；因此，10–11月核心CPI同比降至2.6%、环比仅0.08%，很大程度上是漏记所致，且缺失的住房通胀可能在明年4月集中回补。

  商品与服务通胀同步偏弱更可能是阶段性统计扰动，存在后续回补风险。核心商品通胀环比仅0.03%，服装、娱乐及对关税敏感商品的价值下跌，汽车价格回升有限，均可能受促销期过度计入影响；核心服务通胀同样偏低，OER与主要居所租金环比异常疲软，机票与健康保险价格走弱进一步拉低整体读数。参见《11月美国通胀降温：有几率存在停摆扰动下的失线月会议中暂停降息，并释放高利率更持久的明确信号；日央行12月会议如期加息至0.75%，但整体基调偏谨慎，日央行行长认为中性利率区间高度不确定，使得后续加息节奏将高度数据依赖。

  欧央行方面，尽管维持利率不变，但欧央行上调了对2026年的增长与通胀预期，使得降息预期明显后移，即货币政策将在更长时间内维持偏紧状态。

  具体来看，会议维持利率不变符合预期，但欧洲央行删除了关于对经济稳步的增长不确定性的措辞，显示其对增长风险的判断趋于均衡。数据预测方面，增长和通胀预测均有上调。 ECB 将2025-2027年的GDP增速分别上调至1.4%、1.2%与1.4%，高于此前的1.2%、1.0%与1.3%，反映出欧洲央行对外部需求与投资回升的更乐观预期。通胀方面，核心CPI路径整体上移，2026年预计为1.9%，2027年1.8%，与目标值的偏离缩小。欧盟碳排放交易机制(ETS2)延后至2028年实施，使得2027年通胀暂时下调20bp，但2028年重新抬升。

  四是日央行方面，12月会议日央行如期加息至0.75%，但整体基调偏谨慎：政策利率虽被明确仍低于中性利率下限，但中性利率区间高度不确定，使得后续加息节奏将高度依赖数据而非路径指引。

  日央行行长植田在记者会中的表态是理解本次会议的关键。他一方面指出0.75%的政策利率仍略低于中性利率估计区间下限，另一方面反复强调中性利率本身的估计区间极宽、难以快速收敛，因此央行一定要通过观察加息对经济、物价及金融条件的实际影响来决定后续利率路径。这在某种程度上预示着，日央行将更加重视事后验证而非事前规划，加息不再是线性过程，而是数据依赖。

  在通胀判断上，虽然核心CPI可能在2026年上半年跌破2%，但日央行认为春斗前后的工资—价格传导机制仍具韧性，基础通胀短期内不会失速。这一判断为暂缓连续加息提供了理由，也解释了为何本次会议未释放更的前瞻信号。

  展望来看，我们倾向于认为短期不应简单线性外推日央行加息路径，更应关注三类触发因素：一是日元贬值是否通过进口价格显著抬升基础通胀，二是金融条件（尤其信贷与中小企业融资）对前期加息的真实反应，三是财政政策对货币政策独立性的边际影响。在这些变量更明确之前，日央行大概率维持低频、数据依赖的加息策略。

  第四，高频模型显示短期经济仍呈“价升量降”。12月实际GDP、社零、工增均在基数走高中延续放缓。有色连续三周偏强、黑色转升，支撑PPI新涨价。预计12月实际、名义GDP同比为4.14%、3.74%（11月为4.22%、3.81%），平减指数小幅回升至-0.40%。

  12月第三周生产维持淡季特点，但环比小幅改善，对美出口如期放缓，考虑到基数走高，预计工增将较11月放缓至4.58%。工业生产方面，12月第三周汽车全钢胎开工同比转降，汽车半钢胎开工、焦化开工、地炼开工同比稳定，PTA开工、沥青开工率、高炉开工同比改善。CCTD25省电厂耗煤同比降幅维持在-5.9%。出口价稳量降，一则运价保持韧性，美西航线%）；北方国际集装箱运价指数(TCI)(天津-美国西岸基本港)涨幅扩大至5.5%（上周环比为1.2%）。二是对美出口“量”同比降幅延续扩大，TRV中国对美集装箱发船数量、吨位量月均同比为-19.2%、-15.8%（上周分别为-13.6%、-8.9%）。

  社零方面，12月前半段汽车销量同比下降，12月1-14日，全国乘用车厂商批发73.4万辆，同比去年12月同期下降31%。30城新房销售同比降幅收窄。出行相关比如十大城市客运量、百城拥堵状况环比相对平稳。但考虑到12月社零基数重新走高，预计同比小幅回落至1.50%，服务业生产指数为4.55%。

  12月第三周猪价油价均低位运行，准核心CPI的环比季节性有所改善（-0.06%→0.02%），叠加12月CPI基数走低优势，预计12月CPI环比为-0.03%，同比为0.67%，与11月持平。全年增速预计回到0附近。工业品价格涨跌互现，模型中有色（铜铝锡等）连续三周偏强、水泥涨幅收窄、动力煤由涨转跌、螺纹钢重新回升、化工偏平。基数方面，12月PPI基数压力小幅上升。预计12月PPI环比-0.07%，同比-2.07%；其中第二周同比-2.05%。BPI指数本周环比回踩0.67%，基于BPI的回归模型提示12月PPI同比为-2.02%。简言之，12月第三周，受美元走软与矿山中断双重影响，有色保持偏强。预计平减指数将维持在温和修复通道，12月同比或将回升至-0.40%（10-11月分别为-0.74%、-0.41%）。

  第五，央行重启14天逆回购，狭义流动性宽松。央行发布11月金融报表，三点信息需要我们来关注：一是M1增速放缓是多因素共振所致，财政、结汇、融资分别下拉了M1增速0.3pct、0.3pct与0.2pct，微观主体定期存款与理财规模增多下拉了0.6pct；二是M2增速放缓主要受信贷放缓、银行企业债券投资降速等因素影响；三是11月信贷偏弱主要受居民消费贷（含按揭）影响，同比多减4531亿元。

  本周税期走款，但狭义流动性依然平稳宽松，货币市场利率基本上没有波动，DR001从始至终保持在1.27%的低位，DR007则在1.43%-1.45%的区间窄幅波动，我们理解可能是中央经济工作会议关于货币政策的表述偏积极、央行利用买断式逆回购净投放以及汇率升值偏快等因素稳定了机构对于后续流动性的预期，机构的备付性需求在税期前后相对偏低。此外，12月18日央行重启14天逆回购操作，开始为跨年提供中长期流动性支持。

  一是11月M1增速放缓1.3pct，是多重因素共振所致。从主体看，由于去年同期高基数，居民、非金融企业与机关团体活期存款均有不同程度的少增；从驱动因素看，M1增速可拆解为“财政净支出拉动+结汇拉动+向金融部门融资拉动-定期存款与理财漏损”四个因素，11月前三项拉动分别下降了0.3pct、0.3pct、0.2pct，定期存款与理财的漏损率（活期转为定期与理财）增加了0.6pct。

  二是12月M2增速放缓0.2pct，主要受银行企业债投资放缓、实体信贷增速收敛、同业资产投资收敛等因素影响。银行企业债投资拉动率下降了0.1pct，实体信贷拉动率下降了0.1pct降至5.0%，同业投资拉动率下降了0.1pct，三项合计下拉了M2增速0.3pct；起到对冲作用的是政府存款，由于政府支出增多，更多政府存款转为实体存款，这一项上拉了M2增速大约0.1pct。

  三是11月贷款的短板是居民部门贷款，从金融报表看主要是居民消费贷偏弱。居民短期消费贷减少1276亿元，同比多减了1313亿元；居民长期消费贷（含按揭）减少443亿元，同比多减3218亿元，两项合计多减4531亿元，其背后原因主要在于家电等耐用品消费增速放缓、房地产销售量价波动的传递等。

  第六，本周项目资金到位率环比下降，主要是非房建的实施工程单位在手项目数量下降，而资金未同步改善。百年建筑表示基建继续在水泥市场中承担压舱石角色，增发的国债资金逐步落实到项目，但区域分化明显。本周公布的财政多个方面数据显示11月财政支出偏弱，与基建相关的城乡社区、农林水支出下拉幅度较大，其背后有几率存在跨年资金结转，以配合明年初新型政策性金融工具对应项目集中开工的影响。

  截至12月16日，样本建筑工地资金到位率为59.53%，周环比下降0.21个百分点。其中，非房建项目资金到位率为60.65%，周环比下降0.24个百分点；房建项目资金到位率为54.15%，周环比上升0.02个百分点。本期资金到位率下滑，近四周资金到位率仅出现上周一次改善。两大类项目的资金到位率依然分化，非房建资金下滑，房建资金改善。本次资金到位率下滑的根本原因是实施工程单位在手项目数量下降，但资金未同步改善。

  同时，百年建筑表示基础设施建设在本周水泥市场中继续扮演着压舱石角色。近期增发的国债资金逐步落实到项目，形成了实质性的实物工作量支撑，尤其在水利、交通等重大工程领域。然而，区域分化极为明显，形成了“西南暖、华北稳、华中冷”的格局。

  11月财政多个方面数据显示，财政支出仍然偏弱。10-11月一般公共预算支出同比分别录得-9.8%、-3.7%，除基数因素外，1-11月84%的累计支出进度也慢于往年同期，三季度以来除9月外支出表现均相对较弱；支出累计同比自1-5月的4.2%逐步回落至1-11月的1.4%。其中与基建相关的城乡社区支出、农林水支出下拉幅度较大。考虑到新型政策性金融工具作为下半年基建的准财政抓手之一，但落地时间也相对偏缓；下半年以来财政支出的放缓，或也还是为了通过跨年结转资金，带动明年初的项目集中开工。（详见前期报告《11月财政收支情况简评》）。

  第七，今年我国文旅、体育、养老健康产业出售的收益同比增长较快；其中文艺创作与表演（前11个月同比增长15.6%，下同）、电影放映（19.1%）、数字文化服务（16.5%）、旅行社及相关服务（10.8%）、名胜风景区（29.4%）、休闲观光活动（16.6%）、体育会展服务（29.7%）、体育用品及器材（6.6%）、保健辅助治疗器材（14.1%）、健康咨询服务（11.9%）、老年人及残疾人养护（33.6%）、社会看护与帮助（9.6%）、疗养院服务（14.6%）均快于整体消费支出增速。2023年我国文化产业、旅游业、体育产业增加值分别为5.9、5.0、1.49万亿元；银发经济市场规模2024年达7万亿元左右。

  国家税务总局税收大数据显示[1]，今年前11个月文旅、体育和养老服务部分消费呈现较快增长。

  一是文旅方面，今年前11个月，文艺创作与表演、电影放映出售的收益同比分别增长15.6%和19.1%，并与旅游产业融合，带动沉浸式、场景式旅游消费蒸蒸日上。同期的旅行社及相关服务、名胜风景区、休闲观光活动出售的收益同比分别增长10.8%、29.4%和16.6%。在年轻花钱的那群人中，以游戏动漫等数字文化服务为代表的情绪价值、社交属性消费颇受年轻人青睐，展现出一定消费潜力。前11个月，与其相关的数字文化服务出售的收益同比增长16.5%。

  二是体育健康方面，各地体育赛事不断增多，“赛事经济”拉动消费的乘数效应明显。今年前11个月，体育会展服务、体育用品及器材零售同比分别增长29.7%、6.6%。健康类消费持续成为消费新热点。保健辅助治疗器材零售、健康咨询服务出售的收益同比分别增长14.1%、11.9%。

  三是养老服务方面，银发群体消费需求增加，带动养老服务刚需多元增长；前11个月，老年人及残疾人养护、社会看护与帮助、疗养院服务消费同比分别增长33.6%、9.6%和14.6%。

  2024年我国文化产业营收19.1万亿元，其中，文化服务业营收10.9万亿元，占全部文化产业营收的比重为57.0%[2]。2023年文化及相关产业增加值5.9万亿元，占GDP比重4.59%；文化服务业增加值4.1万亿元，占GDP比重为3.2%。

  旅游产业方面，2023年全国旅游及相关产业增加值为5.5万亿元，占GDP的比重为4.24%；其中，旅游业增加值为5.0万亿元，占旅游及相关产业增加值比重为91.0%。[3]

  体育产业方面，“十四五”以来，我国体育产业稳步发展，2023年全国体育产业总规模已达3.67万亿元，年均增速10.3%，增加值达1.49万亿元[4]，占GDP比重为1.2%。

  银发经济方面，截至2024年，我国银发经济规模在7万亿元左右，预计到2050年将达到49.9万亿元。[5]

  第八，本周生意社BPI指数小幅下探。传统工业品方面，外盘有色指数偏强，锡价格领涨；内盘螺纹、焦煤、玻璃等反内卷品种回暖，其余品种涨跌互现；新兴制造业方面，碳酸锂期货价升至年内高位；消费品价格中猪肉回稳，ICPI指数代表的非食品项则有所回落。

  截至12月19日，生意社BPI指数录得883点，较12月12日读数回落0.7%。地缘事件与供给过剩预期交织，能源指数周环比（12月12日）回落1.0%；受印尼等主产区供给扰动影响，本周锡领涨有色板块，有色指数周环比（12月12日）回升0.2%。据生意社价格监测，2025年第50周(12.15-12.19)大宗商品的价值涨跌榜中有色板块环比上升的商品共7种，涨幅前3的商品分别为锡(3.96%)、白银(3.68%)、镍(2.37%)。

  内盘工业品价格多数收涨，螺纹、焦煤、玻璃等反内卷品种偏强。截至12月19日，环渤海动力煤现货、螺纹、焦煤、玻璃期货价周环比分别录得-5.4%、4.9%、3.6%、0.6%。截至12月19日，中国化工产品价格指数录得3847点，相较12月12日读数回落0.2%（前值-0.5%）；中国水泥价格指数录得102.94点，相较12月12日读数回升0.4%（前值0.9%）。

  新兴制造业方面，截至12月19日，碳酸锂期货价录得108200元/吨，周环比上涨14.8%，价格升至年内高点；六氟磷酸锂价格、多晶硅期货价周环比录得0%、2.4%；存储芯片价格DXI指数升至409290.5点，较12月12日回升4.6%；中国稀土价格指数录得209.4点，较12月12日回落0.9%。

  食品价格这一块，截至12月19日，农业部猪肉平均批发价录得17.53元/千克，较12月12日回升0.2%。28种重点监测蔬菜平均批发价周环比回落1.3%，6种重点监测水果平均批发价周环比回升1.6%。

  非食品项方面，清华大学ICPI总指数12月19日录得99.61点，较12月12日回落0.25%（前值-0.01%）。其中衣着、居住分项上涨，生活用品及服务、交通通信、教育文娱、医疗保健分项回落。

  第九，国常会强调要靠前发力抓落实，确保“十五五”开好局起好步；海南自贸港真正开始启动全岛封关；三部门印发《网络站点平台价格行为规则》。

  [6]12月19日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，深入学习贯彻习在中央经济工作会议上的重要讲话精神，对贯彻落实中央经济工作会议决策部署作出安排。会议强调，国务院各部门要切实把思想和行动统一到党中央对形势的科学判断和决策部署上来，全面贯彻明年经济工作的总体要求和政策取向，逐渐增强责任感、紧迫感，认真对标对表，主动认领任务，结合职能逐项细化实化，加快制定具体实施方案，推动各项工作落地见效。对涉及面广、综合性强的重要任务，牵头部门要主动担当，有关部门要密切配合，加强跨部门协同攻坚，形成促发展的合力。要靠前发力抓落实，以扎实有效的工作不断巩固拓展经济稳中向好势头，确保“十五五”开好局、起好步。

  [7]12月18日，海南自由贸易港全岛封关启动活动在海口举行。中央政治局委员、国务院副总理何立峰出席活动并讲话。何立峰指出，建设海南自由贸易港，是习亲自谋划、亲自部署、亲自推动的改革开放重大举措，是党中央着眼于国内国际两个大局、为推动中国特色社会主义创新发展作出的重大战略决策。在以习同志为核心的党中央坚强领导下，自由贸易港建设工作取得积极成效，全岛封关基础条件已经具备，海南自由贸易港全岛封关真正开始启动。要以全岛封关运作为契机，持续深化重点领域改革，扎实推动高水平质量的发展，逐渐完备风险防控体系，把海南自由贸易港打造成为引领我国新时代对外开放的重要门户。

  [8]近日，国家发展改革委、市场监管总局、国家网信办印发《网络站点平台价格行为规则》。一是规范价格竞争秩序。根据现行法律和法规规定，细化实化监督管理要求，为平台经营者、平台内经营者提供明确的价格行为指引，推动形成优质优价、良性竞争的市场秩序。二是保护经营者自主定价权。完善对平台内经营者自主定价权的保护规定，明确平台经营者不得对平台内经营者的价格行为进行不合理限制或者附加不合理条件。三是保护消费者合法权益。落实明码标价制度，推动动态定价、差别定价等规则公开，规范免密支付、自动续期、自动扣款等服务，更好保护消费者的知情权、选择权。

  风险提示：高频预测模型构建基于历史数据，可能在未来有较大经济冲击或者市场改变时并没有很强的样本外超额效果；中东地理政治学局势升级、国内地产压力短期超预期等。

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